收入增长速度无法持续，计算和基础设施费用在可预见的未来仍将是最大运营支出。
当地时间10月26日，大模型厂商Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）公开递交IPO注册文件，计划在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“ANT”。
招股文件披露，Anthropic 2026年上半年营收达162.9亿美元，净亏损高达807.5亿美元。其中约724亿美元来自可转债等金融工具公允价值变动，主要与公司估值上升有关。同期调整后营业利润约16亿美元。
更大压力来自算力投入。招股文件显示，Anthropic预计未来十年在云服务、计算能力和基础设施方面至少承诺支出5180亿美元，其中约八成不可取消或无论实际使用量如何都需要支付。
此前，Anthropic已与谷歌、亚马逊和微软签订了大额长期基础设施协议。其中，谷歌相关承诺约1111亿美元，亚马逊约1100亿美元，微软约314亿美元。2026年上半年，Anthropic在计算能力和基础设施方面的支出接近90亿美元，已超过2025年全年约73亿美元的水平。
这意味着，公司必须持续扩大收入，才能消化长期算力义务。更值得注意的是，算力合同通常比客户收入承诺更刚性，如果模型需求增长放缓，或者新增算力未能及时转化为收入，固定支出就可能挤压利润。
另外，目前公司的企业客户增长与渠道依赖并存。Anthropic主要通过Claude系列模型提供服务，收入包括按模型使用量计费的企业API，以及Claude订阅产品。Claude Code等编程工具则成为业务增长的重要推动力。
截至2026年9月30日，过去12个月为公司贡献至少100万美元收入的客户超过1900家，贡献至少1000万美元的客户约250家。
不过，公司也在招股文件中提示，近期收入增长速度可能无法持续，计算和基础设施费用在可预见的未来仍将是最大运营支出。
目前，Anthropic尚未披露发行股数和发行价格区间，市场投资者讨论的估值约为1.5万亿至2万亿美元，但这并非公司正式确定的发行定价。此次IPO不仅将检验资本市场对Anthropic增长前景的判断，也将考验投资者对AI企业长期算力投入、盈利能力及风险治理的容忍度。
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责任编辑：孙同怀
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